本文摘要：德豪润达：LED芯片开始发力业绩拐点显出　　德豪润达于2009年转入到LED产业中，通过并购、回购等方式，很快已完成了产业布局。

德豪润达：LED芯片开始发力业绩拐点显出　　德豪润达于2009年转入到LED产业中，通过并购、回购等方式，很快已完成了产业布局。公司具备LED外延芯片、PCB、灯光、显示屏等全套产业链，同时通过大大增持有限公司雷士照明，享有了最宝贵的灯光渠道资源。因此，经过了5年的大大投放和技术研发，德豪润达早已从传统的小家电厂商转型升级为LED龙头企业，业务模式可以相媲美全球灯光领导公司飞利浦。　　LED芯片开始发力，倒装技术领先　　在LED灯光市场需求愈演愈烈的背景下，公司芯片产品面对着较好的行业性机遇。

公司芯片业务经过2-3年的研发，技术路线早已逐步平稳，其中，高亮度、大功率的倒装芯片将是公司未来发展的重点。随着产品质量提高，客户认可度强化，公司将逐步扩展生产能力，力争年内盛开，收益及盈利能力将大幅度提高。

　　与雷士关系理顺，LED灯光前景光明　　德豪润达有限公司雷士照明27%的股权。雷士照明渠道实力全国第一，重点发展LED战略具体，LED灯具占到比较慢提高，其中将不会大量用于德豪的光源产品。随着双方利益的深度初始化，德豪润达与雷士照明的统合优势将日益突出。

　　公司步入业绩拐点　　随着定向回购的逐步已完成，公司财务状况将深感提高;LED芯片获得突破，生产能力利用率、盈利能力将大大提高，业绩弹性大;与雷士照明关系理顺，LED灯光业务将呈现出爆发性快速增长，公司早已步入业绩拐点。我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.27、0.48、0.66元，目前股价对应的PE分别为29.97、16.93、12.32倍，给予公司引荐评级，建议购入或增持。

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